造紙行業(yè)發(fā)債企業(yè)上半年運營狀況有所改善
2013/9/24 11:02:44 點擊：
2013年上半年，造紙行業(yè)16家發(fā)債企業(yè)整體收入水平實現(xiàn)小幅增長，且得益于原材料價格水平回落及庫存壓力緩解，整體運營狀況獲得小幅改善，盈利水平同比及環(huán)比均有所回升，但仍處于2008年以來的較低水平，且回款壓力有所加大，經(jīng)營獲現(xiàn)處于較弱水平。產(chǎn)能擴張仍在繼續(xù)，但投資力度有所放緩，整體負債率基本保持穩(wěn)定。
從發(fā)債企業(yè)內(nèi)部看，金光紙業(yè)、晨嗚紙業(yè)等行業(yè)龍頭以及太陽紙業(yè)、太倉玖龍、東莞玖龍等細分領域及區(qū)域市場的主導企業(yè)整體經(jīng)營狀況實現(xiàn)較明顯改善，其他多數(shù)企業(yè)總體運營狀況平穩(wěn)，但個別企業(yè)仍處于持續(xù)虧損狀態(tài)，運營壓力仍較大。
總體看，目前造紙行業(yè)下游需求低迷，產(chǎn)能增速有所放緩，但仍呈現(xiàn)凈增長狀態(tài)，即使考慮近期兩批淘汰落后產(chǎn)能的效應，行業(yè)整體仍面臨較大的產(chǎn)能過剩壓力。今年上半年以來，得益于原材料價格回落以及庫存壓力下降，發(fā)債造紙企業(yè)運營壓力有所緩解，利潤水平小幅改善，但整體盈利水平仍處于相對低位。短期內(nèi)，在目前調(diào)結構的宏觀經(jīng)濟背景下，造紙行業(yè)的下游需求仍將保持在較弱水平，而由于行業(yè)集中度低，新建的大規(guī)模單機產(chǎn)能對分散、落后的小、舊產(chǎn)能仍有明顯的替代效應，現(xiàn)階段行業(yè)整體固定資產(chǎn)投資增速仍保持在10%以上，將會對行業(yè)整體景氣度形成持續(xù)壓制，企業(yè)整體運營壓力及盈利水平改善空間有限。
2013年上半年，造紙行業(yè)發(fā)債企業(yè)總體運營壓力小幅改善，但受行業(yè)整體景氣度制約，盈利狀況仍處歷史低位。
根據(jù)WIND信用債行業(yè)分類，截至2013年8月底，造紙行業(yè)發(fā)債企業(yè)共23家(含公司債、企業(yè)債、可轉(zhuǎn)債)，其中截至2013年9月6日19家已披露半年度財務報告，本文選取16家可比企業(yè)作為研究樣本[1]。
從樣本企業(yè)財務數(shù)據(jù)看，2013年上半年發(fā)債企業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入668.77億元，同比增長6.01%，相較于同期行業(yè)全口徑(國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù))8.94%的增速略低，但縱向來看可比公司的收入增速較上年同期及上年全年的5.59%和2.15%均有所改善。
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